The Zero Sum Game?

31/3 – 4/4 : VNIndex giảm -14 điểm ( 555,8)

5/4 – 7/4 : VNIndex tăng + 15 điểm ( 571,6)

Những gì đang diễn ra trên thị trường như là kết quả của lý thuyết trò chơi “Zero sum game” khi thị trường trở lại mức cân bằng trong cùng khoảng thời gian (3 ngày). Thông thường, theo lý thuyết “zero sum game” thì thị trường sẽ có kết quả bằng 0 sau chuỗi ngày này nhưng thực tế dòng tiền phân hoá rất mạnh vào những cổ phiếu nhất định có tác động đến chỉ số: Dầu khí (GAS-PVD), VNM, BVH trong khi nhóm cổ phiếu ngân hàng VCB,BID, CTG duy trì trạng thái đi ngang.

Đây là những điều đang diễn ra trong kỳ thay đổi các nguyên thủ quốc gia cho nhiệm kỳ mới, các bên tham gia thị trường vẫn chờ đợi thêm nhiều lý do thuyết phục hơn để tham gia thị trường: (i) định hướng mới của Bộ máy Chính phủ mới, (ii) Kết quả kinh Doanh quý 1, và (iii) mùa Đại hội cổ đông gồm các vấn đề của công ty và liên quan đến chủ đề nới room cho nhà đầu tư nước ngoài.

Ngày 7/4 Tân Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc đã nhậm chức và tuyên thệ cho nhiệm kỳ 5 năm. Theo đánh giá của DPA, không như người tiền nhiệm Nguyễn Tấn Dũng, nổi tiếng thực hiện các chính sách kinh tế quyết liệt, ông Phúc thiên về đường hướng an toàn và thận trọng hơn với đường lối cải cách của Việt Nam. Chính phủ mới vẫn tiếp tục thực thi cơ cấu các Doanh nghiệp nhà nước, khuyến khích đầu tư nước ngoài nhưng ông Phúc cũng cảnh báo rằng sự thay đổi này diễn ra đang quá nhanh, ngụ ý Việt Nam cần thêm thời gian để thực thi các quyết sách từ người tiền nhiệm.

Thị trường chưa khẳng định xu hướng tăng trở lại nhưng những xu hướng sắp tới đây sẽ dẫn dắt các cổ phiếu đầu ngành tăng trưởng:

1) Thuế tiêu thụ đặc biệt dành cho xe hơi dung tích nhỏ sẽ giảm: Quốc hội thông qua giảm thuế này cho xe hơi có dung tích nhỏ dưới 2.000cm3 dần theo lộ trình sau 1/7/2016, và đến sau năm 2018 sẽ giảm mạnh để người dân tiếp cận nhiều hơn với phương tiện hiện đại, nhưng ít ảnh hưởng môi trường, trong khi các dòng xe có dung tích trên 2.000cm3 vẫn áp dụng mức thuế cao 50%, chi tiết:

Trong năm 2015, ngành xe hơi Việt Nam ghi nhận Doanh số bán xe cao kỷ lục 244.914 xe, +55,2% so với 2014 nhờ hiện tượng Uber, quá trình đô thị hoá đẩy nhanh và sự gia tăng tần lớp trung lưu đã giúp cổ phiếu ngành xe hơi: TMT, HTL, HAX và SVC tăng mạnh. Nhìn ở góc độ khu vực, tăng trưởng xe hơi trong năm 2015 của Việt Nam chỉ sắp trên Singapore, dưới Philippines, Malaysia, Thailand và Indonesia cho thấy tốc độ tăng trưởng xe hơi của Việt Nam trong những năm tới vẫn tiếp tục tăng trưởng hai chữ số. Top buy: SVC ( Giá mục tiêu 36.600).

2) Văn phòng Thủ tướng chính phủ đã có đồng ý về nguyên tắc xử lý chênh lệch tỷ giá năm 2015 của ngành điện lực tại công văn số 3003/BTC-TCDN bằng cách phân bổ lỗ tỷ giá của các công ty điện thuộc EVN thành 5 năm thay vì ghi nhận một lần. Khi thực thi việc này, các công ty sản xuất điện như NT2, PPC sẽ giảm áp lực ghi nhận lỗ tỷ giá một lần vào cuối mỗi năm. Như trường hợp của PPC, công ty này thực hiện ghi nhận lỗ tỷ giá theo thông tư mới đã giúp tăng thêm 90 tỷ lợi nhuận sau thuế năm 2015, đạt thu nhập trên mỗi cổ phiếu 1.778đ. Thị trường ưa thích nhóm cổ phiếu điện khí hơn thuỷ điện và nhiệt điện trong giai đoạn này do giá dầu thấp và mùa nắng nóng đang đến. Top buy: NT2 ( giá mục tiêu 36.000)

Tương lai của giá dầu: giao động trong kênh $30-$40 trong vòng 18 tháng tới

Nguồn cung: đầu năm 2015, sản lượng khai thác dầu 79,4tr thùng/ngày và tăng dần lên 80,6 triệu thùng/ngày vào tháng 12/2015, trong đó sản lượng trung bình của Mỹ là 9,4 triệu/thùng ngày trong năm 2015. Với giá dầu thấp, để duy trì hoạt động, trả nợ vay, các nhà sản xuất dầu ( theo công nghệ đá phiến hay công nghệ cũ) vẫn sẽ tiếp tục sản xuất để tăng sản lượng bù đắp giá giảm tránh rủi ro phá sản. Theo EIA ( Energy Information Agency) dự báo nguồn cung dầu sẽ dự thuề 1,6tr thùng mỗi ngày trong năm 2016 và 0,6 tr thùng mỗi ngày trong 2017. Hiểu một cách đơn giản, sẽ không thấy việc nhu cầu tiêu thụ đột biến mà nguồn cung không đáp ứng đủ trong 2 năm tới.

Nhu cầu sử dụng: giá dầu thấp sẽ kích thích tiêu thụ những phương tiện có dung tích lớn, nhưng sự vươn lên của xe điện (Telsa) hay xe hai động cơ (hybrids) với ý thức bảo vệ môi trường cao, sẽ là bức tranh toàn diện với việc đánh giá nhu cầu tiêu thụ dầu trong tương lai. Ngoài Mỹ thì Trung Quốc và khu vực tăng trưởng nhanh như Brazil, Venzuela, Argentina, Greece sẽ là chỉ báo tiếp theo để xem xét. Tốc độ tăng trưởng GDP năm nay của các nước lớn như Germeny 1,8% và cả khối Châu Âu 1,7% hay Trung Quốc đang giảm tốc độ tăng trưởng thấp nhất trong những năm gần đây sẽ không gây đột biến với giá dầu

Không nên đầu tư cổ phiếu dầu khí khi giá dầu chạm $40/thùng.

Chuỗi bài “Góc nhìn môi giới” được thực hiện bởi ông Nguyễn Ngọc Thạch, Trưởng phòng Môi giới khách hàng cá nhân 6 tại Hội Sở CTCP Chứng khoán Sài Gòn SSI. Các bài viết của ông Thạch sẽ xoay quanh các chủ đề nóng của thị trường và các vấn đề nhà đầu tư quan tâm.

Các nội dung trong bài viết là quan điểm cá nhân và chỉ mang ý nghĩa tham khảo, chúng tôi không chịu trách nhiệm với các quyết định mua bán của nhà đầu tư.

Nhà đầu tư cần thêm thông tin hoặc trao đổi có thể liên hệ thachnn@ssi.com.vn.

Nguyễn Ngọc Thạch  
Trưởng phòng Môi giới khách hàng cá nhân 6 CTCP Chứng khoán Sài Gòn SSI
Theo NDH.VN